現(xiàn)在大家都說金融資產(chǎn)管理公司的春天來了，其實對資產(chǎn)管理公司而言，我認為，機遇與挑戰(zhàn)并存，總體上機遇大于挑戰(zhàn)，但挑戰(zhàn)更加嚴峻。”在月壇大廈A座十層辦公室里，中國長城資產(chǎn)管理公司（下稱長城資產(chǎn)）副總裁周禮耀用這樣的開場白，與騰訊財經(jīng)展開了一段對話。
“新常態(tài)”過程中伴生著的“新矛盾”和“新問題”，讓很多行業(yè)的日子并不好過，其中包括一度被視為“逆周期受益者”的壞賬生意。1999年中央成立四家國有金融資產(chǎn)管理公司，剝離國有銀行1.4萬億元不良資產(chǎn)，其后在國有銀行股改上市前，又進行了不良資產(chǎn)的二次剝離，規(guī)模約1.8萬億元。而隨著近幾年經(jīng)濟進入“新常態(tài)”，金融機構(gòu)的“不良”開始反彈。根據(jù)銀監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2016年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額1.39萬億元，不良貸款率1.75%。
在周禮耀看來，同上一輪政策性的壞賬處置相比，本輪不良資產(chǎn)的內(nèi)涵與外延在擴大，壞賬的債權(quán)人更加多元化；此外，不同于上一輪的“不良資產(chǎn)”，本輪不良資產(chǎn)是在激烈的市場競爭環(huán)境下，因產(chǎn)品產(chǎn)能過剩而形成，其中包括金融債權(quán)、企業(yè)間三角債等金融和非金融不良資產(chǎn)，處置的周期明顯變長，難度也在加大。
這位在金融行業(yè)工作三十余年、資產(chǎn)管理行業(yè)摸爬滾打近十七年，從一名基層金融從業(yè)人成長為中國四大資產(chǎn)管理公司高管的專業(yè)“債務(wù)處置人”，總結(jié)出了一套自己的“冰棍理論”，運用于不良資產(chǎn)處置這一復(fù)雜的流程之中。
對于那些不良資產(chǎn)包中沒有回收價值的低價值資產(chǎn)，就好比“太陽底下的冰棍”，應(yīng)該盡快處置掉，拿在手里的時間越長，可能虧得越多；對于有可重組價值的資產(chǎn)，應(yīng)該放進“冰箱”，來保值增值，而“冰箱”又分為“無霜冰箱”和“有霜冰箱”，“無霜冰箱”里的不良資產(chǎn)，通過保值措施，采取“時間換空間”的方式，尋找市場機會，擇機處置，實現(xiàn)經(jīng)營價值最大化；“有霜冰箱”里的不良資產(chǎn)，在通過資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、企業(yè)重組、股權(quán)重組等“投行化”的手段運作之后，年化回報率通常都在30%以上，以實現(xiàn)資產(chǎn)包的盈虧平衡。
“中國不缺商業(yè)銀行、不缺保險公司、不缺證券公司，真正缺的是像高盛、摩根一樣的投行高手。這種投行是為社會提供綜合服務(wù)的專業(yè)金融機構(gòu)，這也將是今后金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展的重要方向。”長城資產(chǎn)總裁張曉松曾經(jīng)這樣描繪長城資產(chǎn)的未來。
因此，“大投行”也成為長城資產(chǎn)的三大核心戰(zhàn)略之一，被周禮耀視為他們的“核武器”。在長城資產(chǎn)的構(gòu)想中，3年里要爭取運作100個投行項目，到2017年的時候，力爭投行業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益要占整個母公司收益的半壁江山。“未來長城資產(chǎn)能不能成為中國的高盛、摩根士丹利？我們有這樣的夢想。”他說。
采訪中他數(shù)次提到“超日項目”，這是長城資產(chǎn)第一次以“破產(chǎn)重整+資產(chǎn)重組”的方式“盤活存量”。
“11超日債”是國內(nèi)公募債首例違約事件，這期債券的發(fā)行規(guī)模高達10億元，不僅涉及6000多戶債券持有人的權(quán)益，更有有可能因為超日公司（上海超日太陽能科技股份有限公司）58億債務(wù)崩盤而引發(fā)區(qū)域性、行業(yè)性金融風(fēng)險。
為此，長城資產(chǎn)耗時22個月才解開債務(wù)死扣，盤活了這個58億的“大窟窿”。在收購非金債權(quán)、牽頭債務(wù)重組后，長城資產(chǎn)引進戰(zhàn)略投資者協(xié)鑫集團，通過資產(chǎn)注入實現(xiàn)超日公司恢復(fù)上市。不僅真正盤活了超日公司的產(chǎn)能，使其恢復(fù)正常運營，更有效地化解了潛在的金融風(fēng)險。
周禮耀對此感觸頗深，他認為，不良資產(chǎn)經(jīng)營與處置，一靠合作，單打獨斗不行；二靠嫁接，要充分發(fā)揮各方的優(yōu)勢和能力；三靠“腦袋和手臂的延伸”，即發(fā)散性的思維與收斂性的行動。在換位思考、相互理解的過程中，通過“雪中送炭”與“錦上添花”的添加劑，實現(xiàn)多方共贏。
周禮耀提到，繼四大國有金融資產(chǎn)管理公司中的信達、華融先后于香港上市之后，長城資產(chǎn)也在為上市做最后的準備，包括國外主權(quán)財富基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者，將可能成為長城資產(chǎn)的戰(zhàn)略投資者。
不良資產(chǎn)處置的難度在加大
騰訊財經(jīng)：四大國有金融資產(chǎn)管理公司自成立以來，經(jīng)歷了兩輪壞賬高發(fā)期，與上一輪不良資產(chǎn)處置相比，這輪不良資產(chǎn)有什么特點？
周禮耀：從根本上說，不良資產(chǎn)的持續(xù)增加，是因為經(jīng)濟運行過程中出現(xiàn)問題。這兩輪壞賬周期的成因都有經(jīng)濟周期的因素，但上一輪形成的壞賬，主要是我國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中付出的成本，而這一輪壞賬的形成，則主要是經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中集中產(chǎn)生的。
具體而言，這輪不良資產(chǎn)是整體經(jīng)濟周期中，相關(guān)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能過剩、劣質(zhì)產(chǎn)能淘汰，以及產(chǎn)業(yè)鏈斷裂等共振導(dǎo)致的，處置的難度更大，周期會更長。
一是本輪不良資產(chǎn)的內(nèi)涵與外延擴大。不同于上一輪，銀行壞賬主要集中于國有企業(yè)和國有銀行，本輪銀行壞賬分布較為分散，壞賬債權(quán)人更加多元化，已不再局限于銀行體系，非銀行金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)和非金融企業(yè)的不良資產(chǎn)越來越多，表現(xiàn)在：委托貸款逾期數(shù)額較大，企業(yè)間逾期應(yīng)收款規(guī)模攀升，股權(quán)資產(chǎn)、實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價值不斷貶損，這些風(fēng)險很容易產(chǎn)生連帶效應(yīng)，進而傳染到金融體系和金融機構(gòu)；
二是本輪不良資產(chǎn)的處置難度加大。上一輪資產(chǎn)處置，面臨的是中國經(jīng)濟高速增長的預(yù)期，并且當時的世界經(jīng)濟形勢良好，處置難度相對較小。本輪不良資產(chǎn)是在市場激烈的競爭環(huán)境下，由于產(chǎn)能過剩形成的，包括金融債權(quán)、企業(yè)間三角債等金融和非金融不良資產(chǎn)。同時，本輪資產(chǎn)處置，面臨的是國際經(jīng)濟形勢的持續(xù)低迷，國內(nèi)經(jīng)濟調(diào)整未見底，處置難度明顯變大，處置周期也會更長。
騰訊財經(jīng)：近兩年隨著銀行不良資產(chǎn)的逐漸增多，資產(chǎn)管理公司的議價能力是否在增強？
周禮耀：實際上，還沒到資產(chǎn)管理公司議價能力越來越強的份上。從不良資產(chǎn)市場的供需關(guān)系來看，前一時期基本上屬于賣方市場，而在不良資產(chǎn)尚未見底的情況下，隨著不良資產(chǎn)的處置方式變得多元化，以及市場參與主體的多元化，當前與未來可能會形成一種供需基本平衡的狀態(tài)，既有博弈、也有合作，市場會趨于理性。
這里有三個問題，給我們收購與處置工作帶來了難度，第一個是賣方與買方的價格差。價格差是出售方基于現(xiàn)實估值的資產(chǎn)價格，與買方基于經(jīng)營處置成本及時間成本等綜合效益的市場價格差異性。按照經(jīng)驗判斷，這一價格差大概在30%左右，會帶來不良資產(chǎn)收購難、收購貴的客觀現(xiàn)實。
第二是金融與實體的資金差。金融業(yè)快速發(fā)展、貨幣高效運行與金融實際落地、服務(wù)實體經(jīng)濟的資金匹配性問題，帶來實體經(jīng)濟債權(quán)資產(chǎn)處置難、重組難的客觀現(xiàn)實。
第三是收購與處置的時間差。經(jīng)濟下滑與資本市場疲軟，培育跨周期市場能力的過渡時間差問題，帶來短期“冰棍效應(yīng)”與未來盈利不確定、收益難實現(xiàn)的客觀現(xiàn)實。
投行化將成為核心競爭力
騰訊財經(jīng)：除了常規(guī)的不良資產(chǎn)處置手段，長城資產(chǎn)近幾年有沒有新的方式來應(yīng)對？
周禮耀：長城資產(chǎn)擁有十七年的不良資產(chǎn)經(jīng)營處置主業(yè)經(jīng)驗，我們可以靈活運用多種綜合金融服務(wù)的“產(chǎn)品工具箱”，打業(yè)務(wù)“組合拳”，通過債務(wù)重組、資產(chǎn)并購、追加投資等各類投行工具的創(chuàng)新組合，來提升不良資產(chǎn)的內(nèi)在價值。我把它形象地概況為“不良資產(chǎn)+”概念，這也是資產(chǎn)管理公司做好不良資產(chǎn)經(jīng)營與處置主業(yè)發(fā)展問題的必然趨勢。
騰訊財經(jīng)：除了扮演“壞賬銀行”的角色，資產(chǎn)管理公司近年也在轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)覆蓋全周期。長城資產(chǎn)在轉(zhuǎn)型方面有哪些舉措？
周禮耀：長城資產(chǎn)在2014年的時候就確定了大資管、大投行、大協(xié)同的戰(zhàn)略。以并購重組為核心的“大投行”業(yè)務(wù)，被視作我們的核心競爭力。
收購一個資產(chǎn)包以后，隨著時間推移，如果沒有核心技術(shù)和并購重組的能力，也沒有“以一帶包”的能力，整個包就會面臨虧損。所以一定要在資產(chǎn)包中挑選出它的有效資產(chǎn)、可重組資產(chǎn)，以實現(xiàn)整個資產(chǎn)包的商業(yè)價值。
政策性時期，做不良資產(chǎn)重組難度很大，既沒有投資“輸血”功能，也沒有機構(gòu)協(xié)同功能，你所有的需求都要依賴外部幫助。別人是強強聯(lián)合，我們做重組都是弱弱聯(lián)合，都是在問題企業(yè)中做組合，形成新的再生資源投入，形成新的經(jīng)營管理架構(gòu)，形成新的資本、資金、技術(shù)、人才的組合，最后使不良資產(chǎn)實現(xiàn)價值最大化及問題企業(yè)起死回生。
比如，當年做上海的不良資產(chǎn)處置，我們制定了“東南西北中戰(zhàn)略”，在東南西北中、上海最核心的內(nèi)環(huán)線一圈，都要有我們的重組企業(yè)和項目。通過不懈的努力、探索創(chuàng)新處置中的經(jīng)營和資產(chǎn)重組實踐，實現(xiàn)了變不良為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的飛躍，十幾個公司的再生，上海 100米以上的高樓中長城資產(chǎn)擁有7棟。這些資產(chǎn)都是我們從不良資產(chǎn)當中，通過各種運作、重組、嫁接、提升而來的。
近幾年長城資產(chǎn)成功打造了湘酒鬼、西北軸承、光明股份、天一科技、東盛科技、科迪乳業(yè)、ST超日等一系列經(jīng)典案例。其中“11超日債”是國內(nèi)公募債市場首例違約事件，涉及6000多戶債券持有人10億元的權(quán)益。長城資產(chǎn)花了22個月時間，通過“破產(chǎn)重整+資產(chǎn)重組”的方式“盤活存量”，不僅解決了超日公司58億元高額債務(wù)，還引入行業(yè)龍頭——協(xié)鑫集團作為主要重組方進行了資產(chǎn)重組，讓ST超日恢復(fù)上市不僅。不僅解決了“11超日債”危機、盤活了超日產(chǎn)能，更有效地化解了潛在的金融風(fēng)險。
目前，投行項目收益占全部不良資產(chǎn)收益的20%左右，我們計劃到2017年的時候，投行業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益要占母公司收益的半壁江山，3年里要滾動開發(fā)100個左右項目。
過去17年以來，我最大的一個體會，處置不良資產(chǎn)需要有吃苦的精神、工匠的精神、堅韌的精神，干苦活、干別人不愿干的活、干別人干不了的活，只有這樣，以不良資產(chǎn)為主業(yè)的資產(chǎn)公司才能實現(xiàn)自身的持續(xù)發(fā)展，否則持續(xù)經(jīng)營的難度會很大。未來發(fā)展會以金融救助，不良資產(chǎn)處置為主業(yè)，通過并購重組、投資投行的手段，來實踐成為中國的高盛、摩根這種國際性投行的可能性，我們有這樣的夢想，因為我們目前已經(jīng)具備了“以資產(chǎn)資源為基礎(chǔ)、以資金資本為紐帶、以投資投行為手段、以技術(shù)人才為支撐、以集團協(xié)同為保障”的實現(xiàn)綜合性大投行的基礎(chǔ)條件。
超日債重組戰(zhàn)役成為業(yè)界經(jīng)典
騰訊財經(jīng)：可否詳述一下超日債的處置過程？
周禮耀：由于嚴重的產(chǎn)能過剩，整個光伏行業(yè)自2012年起進入了“寒冬期”，超日公司也因不合理的產(chǎn)業(yè)擴張，出現(xiàn)嚴重的流動性困難。截至2014年6月30日，超日公司合并報表賬面總資產(chǎn)35.8億元，總負債64.7億元，對外擔(dān)保總額11億元，已經(jīng)資不抵債。2014年3月4日，*ST超日公告稱“11超日債”本期利息將無法于原定付息日（2014年3月7日）按期全額支付，僅能夠按期支付人民幣400萬元。至此，“11超日債”正式宣告違約，成為國內(nèi)首例違約的公募債券。同時，深圳證券交易所決定超日公司股票（股票代碼002506）自2014年5月28日起暫停上市。
早在超日債違約之前，2013年11月上海辦事處就看到了許多風(fēng)險可能爆發(fā)的苗頭，當時有許多債權(quán)銀行都在試圖盡快轉(zhuǎn)讓超日的債權(quán)。在其他機構(gòu)急于退出時，長城資產(chǎn)看到的是危機的另一面——重組機會。2014年3月“11超日債”兌付危機爆發(fā)，我們覺得有必要盡快參與到救助過程之中。
一是從不良資產(chǎn)收購處置角度來看，超日公司已走到破產(chǎn)邊緣，各金融及非金融債權(quán)人持有的主債權(quán)將面臨巨大損失，長城資產(chǎn)如能在此時實施債務(wù)重組，對債權(quán)進行打包收購，可以為未來處置債權(quán)擴大盈利空間；二是從資本市場并購重組角度來看，長城資產(chǎn)若此時聯(lián)合行業(yè)龍頭企業(yè)對超日公司進行整合，即可以通過資產(chǎn)重組支持超日公司化解債務(wù)危機、起死回生，長城資產(chǎn)也可以獲得上市公司股票，從而實現(xiàn)社會效益和內(nèi)部效益的統(tǒng)一。
為此，總部投資投行事業(yè)部和上海辦成立了專門團隊展開盡調(diào)。情況的嚴重遠超預(yù)想，超日公司總債務(wù)高達58億，如果企業(yè)破產(chǎn)清算，債務(wù)的清償率不足4%。但是如何重組超日公司？面對58億的巨額債務(wù)和資不抵債、瀕臨破產(chǎn)邊緣的狀況，傳統(tǒng)的追加投資和債轉(zhuǎn)股等方式已不適用。只有先破產(chǎn)重整讓企業(yè)輕裝上陣，然后資產(chǎn)重組才能最大限度提高資產(chǎn)內(nèi)在價值。為此，我們選擇了“破產(chǎn)重整+資產(chǎn)重組”的方案組合。首先，通過破產(chǎn)重整一次性解決債務(wù)問題；其次，引入重組方和財務(wù)投資者幫助其恢復(fù)經(jīng)營，滿足恢復(fù)上市的要求；最后，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)可持續(xù)盈利模式。
首先，我們通過破產(chǎn)重整的方式一次性地解決超日的高額債務(wù)。一方面，我們以附條件保函形式收購了“11超日債”，由長城資產(chǎn)為持有人提供連帶責(zé)任擔(dān)保，保證“11超日債”全額兌付。另一方面，我們設(shè)計了分級兌付方案，全額受償職工債權(quán)、稅款債權(quán)以及20萬元及以下的普通債權(quán)，有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)按照擔(dān)保物評估價值優(yōu)先受償；普通債權(quán)超過20萬元部分按照20%的比例受償。“這一方案最大程度地保證了中小債權(quán)人的權(quán)益，維護了社會穩(wěn)定”周禮耀說，為了保證這一方案順利通過，長城資產(chǎn)收購了超日公司7.47億非金融債權(quán)。事后看來，這部分債權(quán)成為推動方案通過的關(guān)鍵。
在完成了債務(wù)重組之后，長城資產(chǎn)立即著手超日公司的保殼和資產(chǎn)重組，并為此設(shè)計了整體的實施方案。首先，引入以協(xié)鑫集團為首、另有多家財務(wù)投資者為輔的重組方，超日公司以資本公積轉(zhuǎn)增股的方式向重組方和投資者募集資金用于償還整體債務(wù)，重組方江蘇協(xié)鑫及其他財務(wù)投資者幫助超日恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營，以此保證2014年底超日公司凈資產(chǎn)為正、利潤為正，達到恢復(fù)上市的基本要求。
其后，在實現(xiàn)經(jīng)營性保殼的同時，通過后續(xù)資產(chǎn)注入提升超日公司未來的可持續(xù)經(jīng)營能力。長城公司設(shè)計了將超日公司打造成為輕資產(chǎn)、高技術(shù)、高附加值的系統(tǒng)集成服務(wù)商方案，為客戶提供包括設(shè)計、采購、管理運維、項目融資在內(nèi)的一攬子全方位光伏電站解決方案。該方案符合行業(yè)發(fā)展趨勢，并于2015年12月5日獲得證監(jiān)會核準批復(fù)。重組完成后，超日公司將作為連接光伏上游產(chǎn)品與下游電站的橋梁和資源整合者，為產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)提供以技術(shù)為核心的咨詢服務(wù)。
“‘超日項目’圓滿地解決了國內(nèi)首例公募債違約事件，保護了6000多戶債權(quán)人的權(quán)益，維護了社會穩(wěn)定；幫助瀕臨破產(chǎn)的上市公司走出困境，恢復(fù)生產(chǎn)，復(fù)牌上市，重獲可持續(xù)發(fā)展能力；減輕了社會壓力，穩(wěn)定了員工的就業(yè)；推進中國光伏行業(yè)資源的有效整合和產(chǎn)業(yè)升級。超日股票復(fù)牌后我們也獲得了不錯的財務(wù)回報。”在周禮耀看來，金融資產(chǎn)管理公司的很多工作是在中央金融企業(yè)的社會效益與公司內(nèi)部的經(jīng)濟效益之間尋找平衡點。
“這對我們的業(yè)務(wù)開展提出了更高的技術(shù)要求”他說，不良資產(chǎn)為基礎(chǔ)的并購重組，需要有綜合性投行“上中下、左中右、前中后”整合各類資源的能力，長城資產(chǎn)近幾年的實踐，特別是去年我們對ST超日的重整復(fù)牌、科迪乳業(yè)的重組上市、長航鳳凰的重組成功等案例，在市場上的反響都非常好。今年前五個月，已經(jīng)有三個重組項目基本落地，還有一些項目正在報批推進之中。值得一提的是，長城資產(chǎn)近17年來的并購重組，都是以產(chǎn)業(yè)為支撐，直接服務(wù)于實體經(jīng)濟，以企業(yè)再生和轉(zhuǎn)型升級為目的的行為，在實現(xiàn)社會價值的同時實現(xiàn)公司自身的發(fā)展。
資產(chǎn)管理公司實施債轉(zhuǎn)股有天然優(yōu)勢
騰訊財經(jīng)：市場對新一輪“債轉(zhuǎn)股”的期望頗高，資產(chǎn)管理公司在其中將扮演什么樣的角色？
周禮耀：債轉(zhuǎn)股是不良資產(chǎn)處置的一種技術(shù)手段，而金融資產(chǎn)管理公司實施債轉(zhuǎn)股有天然的優(yōu)勢。首先不存在法律障礙，在政策性的債轉(zhuǎn)股和商業(yè)化的債轉(zhuǎn)股的實踐當中，資產(chǎn)公司取得了重要的經(jīng)驗；其次，能夠?qū)崿F(xiàn)合理的風(fēng)險回避，有效阻斷敏感信息，建立安全數(shù)據(jù)的防火墻；三是可以發(fā)揮綜合金融服務(wù)的優(yōu)勢，利用金融資產(chǎn)公司綜合金融平臺支持企業(yè)的發(fā)展。
對于正在處于市場化發(fā)展階段的資產(chǎn)管理公司而言，除了加強跟銀行機構(gòu)的合作，通力做好債轉(zhuǎn)股工作外，更重要的還在于資產(chǎn)公司自身市場競爭力的建設(shè)和發(fā)展，一方面，提升從不良資產(chǎn)產(chǎn)生的源頭解決不良資產(chǎn)問題的能力，另一方面，又要能夠?qū)Σ涣假Y產(chǎn)產(chǎn)生后的處置工作做出快速反應(yīng)，通過多種手段和專業(yè)技術(shù)承擔(dān)起“金融穩(wěn)定器”和“盤活存量與資源再配置”功能。對企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股，要能夠切實降低企業(yè)財務(wù)杠桿，有效發(fā)揮金融對實體經(jīng)濟的支持作用。
不容忽視的是，如果真正按照市場化和法制化的途徑，來做債轉(zhuǎn)股，實際上要銀行、企業(yè)、資產(chǎn)管理公司或者是任何一方達成共同點的難度非常大。
股改已進入最后階段
騰訊財經(jīng)：長城資產(chǎn)去年底宣布股改引戰(zhàn)，計劃引入5-8家戰(zhàn)略投資者，目前這一進展如何？挑選戰(zhàn)投的標準是什么？
周禮耀：總體講，我們希望通過引戰(zhàn)，達到“引資、引制、引智”的目標，不斷增強核心競爭力，提升公司內(nèi)涵價值。
一是希望通過引戰(zhàn)增強公司的資本實力，進一步提高資本充足水平；二是希望引進的戰(zhàn)略投資者具有一定國際影響，對長城的長期發(fā)展前景看好，對公司著眼于戰(zhàn)略投資，而不是單純的財務(wù)投資；三是希望戰(zhàn)略投資者的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，能夠與長城的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品有著緊密的關(guān)聯(lián)度，通過業(yè)務(wù)資源整合，延伸公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)鏈條；四是希望戰(zhàn)略投資者能夠為長城帶來行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)，更先進的管理理念；五是希望戰(zhàn)略投資者能夠有助于長城提升國際影響力，拓寬公司的海外營銷渠道，促進公司今后在境內(nèi)外上市。
去年8月份，國務(wù)院批準了公司股份制改造的具體方案，經(jīng)過幾個月的運作，股改進程已經(jīng)到了最后階段，基本準備工作已經(jīng)完成。對于下一步的引進戰(zhàn)略投資者，我們也做了一些調(diào)研，不少國內(nèi)外投資者對長城資產(chǎn)很感興趣。引戰(zhàn)完成后，我們將選擇合適的時機和窗口上市。
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