目錄
第一章 宏觀經(jīng)濟回顧及展望
一、2020年宏觀經(jīng)濟總結(jié)
二、2021年經(jīng)濟形勢展望
第二章 行業(yè)監(jiān)管政策分析
一、金融嚴監(jiān)管持續(xù)，不良資產(chǎn)處置加快
二、單戶對公不良和個人不良貸款轉(zhuǎn)讓獲批
三、銀河金控成功獲批，第五家全國性AMC正式落地
四、地方性金融監(jiān)管立法加速推進
五、明確境外金融機構(gòu)作為出資人設(shè)立AMC條件
六、推進開展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點
七、加強債券風險防范工作，嚴厲打擊逃廢債
第三章 行業(yè)總體發(fā)展情況
一、行業(yè)市場規(guī)模容量
二、行業(yè)競爭態(tài)勢
三、行業(yè)主體發(fā)展情況
第四章 市場交易數(shù)據(jù)分析
一、金融不良債權(quán)市場情況
二、網(wǎng)絡(luò)司法拍賣交易情況
三、發(fā)展特征分析
第五章 行業(yè)趨勢展望
一、發(fā)展環(huán)境與監(jiān)管
二、市場供給
三、市場競爭
四、資產(chǎn)價格
五、不良+科技
來源：浙商資產(chǎn)研究院
前言
2020年可以說是極為不平凡的一年，年初爆發(fā)的新冠疫情打亂了整個社會的節(jié)奏，也給各個領(lǐng)域帶來了一系列較為顯著的影響，從目前的情況來看，很有可能這些影響還要繼續(xù)延續(xù)下去，何時才能恢復(fù)到正常的發(fā)展狀態(tài)目前來說還是個未知數(shù)。從不良資產(chǎn)行業(yè)來說，不良資產(chǎn)行業(yè)在本年也是經(jīng)歷了較為復(fù)雜的局面，新冠疫情對于經(jīng)濟領(lǐng)域的影響傳導(dǎo)到了金融領(lǐng)域，很多企業(yè)受疫情影響經(jīng)營出現(xiàn)了困難，直接結(jié)果就是無法償還貸款或者債券債權(quán)本息，這導(dǎo)致2020年商業(yè)銀行不良率以及不良余額持續(xù)上升，違約債券層出不窮，部分大型企業(yè)債務(wù)危機四伏。如何消化這些不良資產(chǎn)成為一個重要課題，金融監(jiān)管機構(gòu)也是多次呼吁要及早處置不良資產(chǎn)，防止后續(xù)產(chǎn)生更大的風險。在當前形勢下處置這些不良資產(chǎn)其實并不容易，宏觀與市場環(huán)境早已不同于幾年前的情景，在高度不確定性中前行可以說也是不良資產(chǎn)從業(yè)者在今年的一個共同感受。
從不良資產(chǎn)市場規(guī)模來看，目前銀行業(yè)不良資產(chǎn)余額已經(jīng)達到2.7萬億級規(guī)模，信托不良以及違約債券等類型不良資產(chǎn)規(guī)模也較為龐大，個貸以及單戶轉(zhuǎn)讓的政策出臺為市場開辟了新的市場領(lǐng)域，預(yù)計未來整個經(jīng)濟體中的各類型不良資產(chǎn)存量會不斷增多。從不良資產(chǎn)市場參與者來看，持牌機構(gòu)數(shù)量不斷增加，AIC的入場以及地方AMC牌照向外資開放也加劇了行業(yè)競爭，加上許多民營和外資的紛紛入場，市場的競烈程度已經(jīng)有了較大的提升，總體來看不良資產(chǎn)行業(yè)市場化程度不斷提升。市場形勢的變化也對資產(chǎn)收購及處置提出了更高的要求，過往的“三打”老套路風光不在，“三重”打法逐漸興起。這些行業(yè)發(fā)展的諸多情況需要進行系統(tǒng)性分析與總結(jié)，這對于行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展來說是具有積極意義的。
浙商資產(chǎn)研究院從促進行業(yè)發(fā)展的角度出發(fā)，開展了行業(yè)年度發(fā)展報告撰寫工作。本報告內(nèi)容包括政策信息、行業(yè)事件、不良債權(quán)市場以及司法拍賣市場數(shù)據(jù)分析以及行業(yè)發(fā)展趨勢展望，這可以為學術(shù)研究、市場分析以及對不良資產(chǎn)市場感興趣的機構(gòu)及個人提供一個了解窗口。本報告在信息及數(shù)據(jù)獲取上還尚有不足之處，在分析方法及闡述內(nèi)容上也還有不夠完善的地方，還希望各位讀者提出寶貴意見，以便于我們在今后的研究中不斷提升研究水平。我們也希望本報告繼續(xù)延續(xù)下去，成為不良資產(chǎn)行業(yè)參與者的重要參考，成為不良資產(chǎn)行業(yè)方向及策略性指引。
第一章 宏觀經(jīng)濟回顧及展望
一、2020年宏觀經(jīng)濟總結(jié)
2020年，面對新冠疫情全球大范圍傳播，國內(nèi)與國際的經(jīng)濟發(fā)展格局出現(xiàn)了深刻的變化，黨中央統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展大局，保持了社會發(fā)展總體穩(wěn)定。一方面，疫情防控取得重大戰(zhàn)略成果，病例數(shù)量較少，防控態(tài)勢較好；另一方面，積極推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)，伴隨著“六穩(wěn)”、“六保”等政策的落地，宏觀經(jīng)濟觸底反彈，2020 年第四季度中國 GDP 增速回升至6.5%，擺脫第一季度負增長的頹勢，按不變價格計算，比2019年增長2.3%，我國經(jīng)濟率先實現(xiàn)恢復(fù)性增長。2021 年是中國實施“十四五”規(guī)劃的開局之年，中央提出了“加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”。“雙循環(huán)”相互促進的戰(zhàn)略不僅可以有效緩解我國對外圍環(huán)境的依賴，也能夠推動全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，在全球化分工中擁有更強的話語權(quán)，對國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定也將起到一定提振作用。
目前經(jīng)濟發(fā)展中內(nèi)外部環(huán)境的不確定性依然較大，疫情的影響還在持續(xù)，很多經(jīng)濟風險因素還未得到完全釋放。2020年投資和進出口成為中國經(jīng)濟增長的主要動力，國內(nèi)消費由于疫情導(dǎo)致的就業(yè)尤其是服務(wù)業(yè)就業(yè)減少、居民收入增速下降等因素出現(xiàn)了明顯放緩。在疫情防控得到有效控制和穩(wěn)投資的一系列政策措施的作用下，固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速出現(xiàn)了較快的反彈并于2020年9月轉(zhuǎn)正，2020年11月的固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速達到2.6%，盡管還未恢復(fù)至前兩年的增速水平，但反彈幅度已經(jīng)很強勁。從投資的主要構(gòu)成來看，基建和房地產(chǎn)投資是總體投資復(fù)蘇的主要動力，而制造業(yè)投資增速與疫情發(fā)生前相比還有較大差距。再加之經(jīng)濟當前經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露，可以說經(jīng)濟發(fā)展進入下行趨勢后，保持持續(xù)性增長還是具有較大的挑戰(zhàn)，這都是需要我們高度關(guān)注的。
但同時也要看到，在“雙循環(huán)”的背景下，促進經(jīng)濟增長的積極因素也不斷增多，國內(nèi)的投資以及消費將會逐步提升，持創(chuàng)新發(fā)展與改善營商環(huán)境的相關(guān)政策也有所增加。在宏觀政策上，首先是繼續(xù)發(fā)揮積極財政政策作用，持續(xù)推動財政資金直達，提升了財政政策的效能。其次是貨幣政策更加注重精確性和靈活性，有保有壓的結(jié)構(gòu)性貨幣政策，對于化解重大風險與服務(wù)實體經(jīng)濟兩大任務(wù)起到了較為精準的作用；第三是持續(xù)優(yōu)化市場主體營商環(huán)境，推動消費、投資等內(nèi)需擴大，創(chuàng)新外貿(mào)發(fā)展形式，加強創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。經(jīng)濟增長速度后續(xù)恢復(fù)至正常增長水平是大概率情況。
二、2021年經(jīng)濟形勢展望
2021年是“十四五”的開局之年，也是邁向2035年遠景目標的起步之年。未來全球經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢仍然復(fù)雜嚴峻，疫情的持續(xù)影響將會延續(xù)經(jīng)濟社會復(fù)蘇的不確定性。目前經(jīng)濟基本面還是在下行周期，企業(yè)經(jīng)營壓力較大，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深化調(diào)整還有待進一步提升，在這個大環(huán)境背景下，決策層將會繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局成為主導(dǎo)方向。國內(nèi)疫情防控將會常態(tài)化，加之新冠疫苗的逐步推廣，國內(nèi)生產(chǎn)生活秩序會逐步回歸常態(tài)，當然不排除在新冠病例偶發(fā)情況下區(qū)域會進入防疫管制狀態(tài)。政府將更加注重促進國內(nèi)大循環(huán)暢通，國內(nèi)投資以及需求將出現(xiàn)改善?；ê头康禺a(chǎn)投資支撐了2020年經(jīng)濟增長，在2021年這兩個領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)發(fā)揮其增長壓艙石的作用。在內(nèi)循環(huán)的推動下，制造業(yè)與國內(nèi)消費將成為拉動經(jīng)濟的重要動力。國內(nèi)疫情有效控制與國外疫情蔓延的差異性特征導(dǎo)致了國外對中國商品的較大需求，這將有利于2021年出口繼續(xù)保持增長態(tài)勢。上述這些積極因素將成為未來經(jīng)濟增長的重要方面?？傮w來看宏觀經(jīng)濟會繼續(xù)復(fù)蘇回到一個較為穩(wěn)定的狀態(tài)，但這其中的內(nèi)外部不確定性是要高度關(guān)注的。
從金融風險領(lǐng)域來看，盡管經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象明顯，但經(jīng)濟下行壓力仍然較大，經(jīng)濟發(fā)展中的不確定性還是較強，未來還是要把握好穩(wěn)增長與防風險的動態(tài)平衡。新冠疫情前期所積累的風險還未完全釋放出來，2020年央行推出的“延期還本付息”政策只是緩解了企業(yè)短期經(jīng)營壓力。未來隨著政策的退出，這些風險有可能將集中爆發(fā)。2021年將進入地產(chǎn)企業(yè)的償債高峰，這使得未來房地產(chǎn)企業(yè)將承受更大的現(xiàn)金流壓力，償債壓力尤其顯著，需警惕由此帶來的信用違約風險，三條紅線又帶來地產(chǎn)行業(yè)的洗牌。預(yù)計未來各類型不良資產(chǎn)規(guī)模將有一定幅度增長。前瞻性應(yīng)對不良資產(chǎn)反彈，做好各種存量和增量風險防范化解工作將成為未來的重點工作。
第二章 行業(yè)監(jiān)管政策分析
一、金融嚴監(jiān)管持續(xù)，不良資產(chǎn)處置加快
2020年8月，銀保監(jiān)會黨委書記、主席郭樹清刊文稱出現(xiàn)疫情“黑天鵝”后，資產(chǎn)質(zhì)量劣變不可避免，要盡最大可能提早處置不良資產(chǎn)。金融機構(gòu)要采取更審慎的財務(wù)會計制度，做實資產(chǎn)分類，充分暴露不良資產(chǎn)。日常監(jiān)管上，不簡單將不良率上升作為評判標準；要利用撥備監(jiān)管要求下調(diào)騰出的財務(wù)空間，加大不良資產(chǎn)處置；制定切合實際的收入和利潤計劃，增加撥備計提和資本補充；疏通不良資產(chǎn)處置的政策堵點，為提高金融體系穩(wěn)健性創(chuàng)造更有利條件。
2020年11月，銀保監(jiān)會首席律師劉福壽在國務(wù)院政策例行吹風會上表示，“下一步銀保監(jiān)會將督促銀行做實資產(chǎn)分類，真實暴露不良，足額計提撥備，加快處置速度”。2020年12月，銀保監(jiān)會黨委書記、主席郭樹清指出，“前瞻性應(yīng)對銀行不良資產(chǎn)反彈，有序推進高風險金融機構(gòu)風險化解，持續(xù)拆解高風險影子銀行業(yè)務(wù)，嚴厲打擊非法金融活動，堅決整治各種金融亂象，嚴防外部輸入性風險”。一是切實加強銀保監(jiān)會系統(tǒng)黨的建設(shè)；二是努力推動形成“雙循環(huán)”新發(fā)展格局；三是牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線；四是堅定推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告(2020)》也指出，“將支持中小金融機構(gòu)多渠道補充資本、完善公司治理，加大不良貸款處置力度，增強金融機構(gòu)穩(wěn)健性”。
今年以來，受疫情影響，企業(yè)經(jīng)營活動受到巨大沖擊，為支持實體經(jīng)濟，金融活動擴大，相應(yīng)的杠桿率抬升，金融風險增加，金融機構(gòu)的壞賬可能大幅增加。由于財務(wù)賬面反應(yīng)存在滯后性，不良的暴露將會延后、逐步地顯露。金融嚴監(jiān)管將繼續(xù)延續(xù)，監(jiān)管層要求充分暴露不良資產(chǎn)，盡最大可能提早處置不良資產(chǎn)的態(tài)度堅定。
二、單戶對公不良和個人不良貸款轉(zhuǎn)讓獲批
銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》，正式批準單戶對公不良貸款轉(zhuǎn)讓和個人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓。此次參與試點的銀行包括6大行和12家股份行，試點參與不良資產(chǎn)收購的機構(gòu)包括五家金融資產(chǎn)管理公司、符合條件的地方資產(chǎn)管理公司和5家金融資產(chǎn)投資公司。
近年來銀行個人信貸業(yè)務(wù)快速發(fā)展，隨之相伴的是個貸不良資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張，市場估計全國個人不良貸款余額“已突破萬億”。信貸類個人貸款的收包價格要遠低于AMC以往主要收購的對公資產(chǎn)包的收包價格。其中信用卡類債權(quán)批量轉(zhuǎn)讓價格約在1-3分，存在以小博大的機會。根據(jù)《通知》規(guī)定，“資產(chǎn)管理公司對批量收購的個人貸款，只能采取自行清收、委托專業(yè)團隊清收、重組等手段自行處置，不得再次對外轉(zhuǎn)讓，禁止資產(chǎn)管理公司暴力催收不良貸款”。對于選擇自行清收處置的AMC，這對于其自行清收處置能力提出了較高要求；對委托專業(yè)團隊清收的，對AMC管理受托催收機構(gòu)的能力提出了較高要求。此外，值得注意的是，與之前的征求意見稿相比，《通知》中不再包括住房按揭貸款和汽車消費貸款。
《通知》的出臺表明要進一步加大不良處置力度，釋放銀行壓力，以繼續(xù)支持實體經(jīng)濟需要。由于金融機構(gòu)的資本規(guī)模是有限的，就需要壓降不良，騰出信貸空間。推動AMC批量收購個人不良貸款，銀行就得以騰挪出資本投放更多信貸。
三、銀河金控成功獲批，第五家全國性AMC正式落地
銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于建投中信資產(chǎn)管理有限責任公司轉(zhuǎn)型為金融資產(chǎn)管理公司的批復(fù)》，同意建投中信資產(chǎn)管理有限責任公司更名為中國銀河資產(chǎn)管理有限責任公司，要求自批復(fù)之日起六個月內(nèi)完成轉(zhuǎn)型工作。銀保監(jiān)會表示，對于銀河資產(chǎn)的監(jiān)管政策與此前四大AMC保持一致，沒有特殊安排，業(yè)務(wù)沒有行業(yè)限制，允許全國范圍內(nèi)設(shè)立分支機構(gòu)。
銀河資產(chǎn)成為第五家全國性資產(chǎn)管理公司，是自1999年中國四大AMC成立以來，監(jiān)管層再次批復(fù)成立全國性AMC，此后市場格局發(fā)生變化，將迎來五大AMC時代?，F(xiàn)在的不良資產(chǎn)市場參與主體相對于四大AMC成立之初而言，更為多元化：一是全國拍照持有機構(gòu)數(shù)量增加，二是境外投資者即將加入持牌行列，三是地方AMC數(shù)量逐步擴容，四是AIC加入不良資產(chǎn)戰(zhàn)局。隨著第五家全國性AMC的批準，不良市場競爭將進一步加劇。
四、地方性金融監(jiān)管立法加速推進
地方金融監(jiān)管密集出手，加快補短板，推動地方金融健康發(fā)展提供法制保障。，以2016年3月《山東省地方金融條例》出臺為標志，我國地方金融監(jiān)管立法進程啟動。2017年第五次全國金融工作會議召開后，伴隨地方金融監(jiān)管權(quán)的確立，各地陸續(xù)加快了地方金融立法進程。截至目前，山東、河北、四川、天津、浙江、上海、北京、內(nèi)蒙、廣西等地已經(jīng)正式出臺地方金融監(jiān)管條例，其余各地的地方金融監(jiān)管立法均在加速推進中。地方性金融監(jiān)管法規(guī)的不斷出臺，有助于地方金融監(jiān)管加快填空白，推動地方金融健康發(fā)展提供法制保障，進一步構(gòu)筑防范風險安全網(wǎng)。
從目前已出臺的地方金融監(jiān)管條例來看，地方金融監(jiān)管條例進一步明確了地方金融監(jiān)管的主要對象，其中一些對于地方AMC監(jiān)管提出了具體要求。此外，地方金融監(jiān)管局除監(jiān)管責任外，還承擔屬地風險處置責任，參與擬定地方風險事件的化解處置方案。也有專家建議國家層面上的地方金融監(jiān)管上位法盡快出臺，對重大監(jiān)管原則制定統(tǒng)一標準，有助于避免因規(guī)則不一致而產(chǎn)生的監(jiān)管套利。
五、明確境外金融機構(gòu)作為出資人設(shè)立AMC條件
中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議中納入不良資產(chǎn)議題，協(xié)議說明，“中國應(yīng)允許美國金融服務(wù)供應(yīng)商申請資產(chǎn)管理公司許可證，該許可證將允許它們從省級許可證開始直接從中資銀行獲取不良貸款”。此后，銀保監(jiān)發(fā)布《中國銀保監(jiān)會非銀行金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法》，首次明確了境外金融機構(gòu)作為金融資產(chǎn)管理公司的出資人設(shè)立AMC門檻和條件。這預(yù)示著距離境外投資者正式獲取國內(nèi)AMC牌照又進一步，首家境外投資者作為金融資產(chǎn)管理公司出資人設(shè)立的AMC成立在即。外資獲得AMC牌照，則可直接從中資銀行收購不良債權(quán)。境外不良資產(chǎn)投資者在國際市場擁有豐富的投資經(jīng)驗，投資策略也更為靈活，如橡樹、KKR等知名不良資產(chǎn)投資機構(gòu)都具有收購處置、資產(chǎn)盤活、重組上市等涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游的多元處置能力。對于國內(nèi)AMC而言，境外投資者獲取AMC牌照，無疑會使得不良資產(chǎn)行業(yè)競爭進一步加劇。隨著外資入局，行業(yè)競爭加劇，目前不少AMC紛紛關(guān)注、探索國際化布局與海外不良資產(chǎn)處置。如第五大AMC銀河資產(chǎn)與國外不良資產(chǎn)投資機構(gòu)美國凱雷集團進行合作，推進“銀河—凱雷不良資產(chǎn)處置基金”，同時積極探索參與投資境外不良資產(chǎn)市場的可行性。
六、推進開展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點
國家外匯管理局在北京開展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點，允許北京金融資產(chǎn)交易所開展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，進一步盤活銀行不良資產(chǎn)支持實體經(jīng)濟發(fā)展。據(jù)《外資資管機構(gòu)北京發(fā)展指南》內(nèi)容，北京將探索以符合條件的交易場所為平臺，開展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點。事實上，這并非首個不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點。2017年，外管局深圳市分局在開展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點業(yè)務(wù)。2018年，廣東金融資產(chǎn)交易中心獲批開展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點業(yè)務(wù)。近年來，外資對于國內(nèi)不良市場的興趣濃厚，隨著政策的逐步放開，尤其是中美貿(mào)易協(xié)定以后，外資在不良資產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的活躍程度逐步提升。
七、加強債券風險防范工作，嚴厲打擊逃廢債
11月21日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會表態(tài)，“以‘零容忍’態(tài)度依法嚴肅查處欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為，嚴厲處罰各種逃廢債行為，保護投資人合法權(quán)益，維護市場公平和秩序”。
國家發(fā)改委表示，“高度重視企業(yè)債券風險防范工作，始終將防范化解系統(tǒng)性金融風險放在重要位置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”。為應(yīng)對債務(wù)風險以及違約處置方面，發(fā)改委三箭齊發(fā)：一是加強監(jiān)管，充分發(fā)揮地方的屬地管理優(yōu)勢；二是強化協(xié)同，加強公司信用類債券管理部門之間的溝通協(xié)調(diào)；三是抓早抓小，提前了解風險、盡早處置風險。
隨著華晨汽車、永城煤電等多家企業(yè)信用債暴雷后，市場認可的核心信用圈進一步收縮，市場對債券信用風險存在一定擔憂。為維護市場秩序，健全風險防控，監(jiān)管層必然會嚴防“逃廢債”行為，防止市場劣幣驅(qū)逐良幣?？傮w而言，信用債市場潛力較大，隨著監(jiān)管對公司債券風險管理和推進違約處置的進一步推進，加之違約信用債轉(zhuǎn)讓渠道的打通，不良資產(chǎn)投資人可持續(xù)關(guān)注信用債違約處置機會，作為不良供給來源拓展的方向之一，擇機布局、開展特殊機遇投資。
總結(jié)2020年，嚴監(jiān)管是金融監(jiān)管主線。金融嚴監(jiān)管一直是近幾年的金融行業(yè)發(fā)展重要內(nèi)容，從防范與化解金融風險層面來看監(jiān)管機構(gòu)主要開展了以制度完善以及各類金融風險化解為主要特征的嚴監(jiān)管措施。2020年各類嚴監(jiān)管政策和行動的出臺或?qū)嵤?，表明各類金融活動依法全面監(jiān)管已經(jīng)成為監(jiān)管共識，未來金融嚴監(jiān)管時代將會持續(xù)。對于行業(yè)從業(yè)者來說這些監(jiān)管政策及動作都是今后發(fā)展所依據(jù)的重要指針，從趨勢來看無論是否持牌機構(gòu)都要進入依法合規(guī)經(jīng)營的軌道，這是從業(yè)者要深刻理解的。
浙公網(wǎng)安備?33010202000630號 
