目錄
第一章 宏觀經(jīng)濟回顧及展望
一、2020年宏觀經(jīng)濟總結(jié)
二、2021年經(jīng)濟形勢展望
第二章 行業(yè)監(jiān)管政策分析
一、金融嚴(yán)監(jiān)管持續(xù)，不良資產(chǎn)處置加快
二、單戶對公不良和個人不良貸款轉(zhuǎn)讓獲批
三、銀河金控成功獲批，第五家全國性AMC正式落地
四、地方性金融監(jiān)管立法加速推進
五、明確境外金融機構(gòu)作為出資人設(shè)立AMC條件
六、推進開展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點
七、加強債券風(fēng)險防范工作，嚴(yán)厲打擊逃廢債
第三章 行業(yè)總體發(fā)展情況
一、行業(yè)市場規(guī)模容量
二、行業(yè)競爭態(tài)勢
三、行業(yè)主體發(fā)展情況
第四章 市場交易數(shù)據(jù)分析
一、金融不良債權(quán)市場情況
二、網(wǎng)絡(luò)司法拍賣交易情況
三、發(fā)展特征分析
第五章 行業(yè)趨勢展望
一、發(fā)展環(huán)境與監(jiān)管
二、市場供給
三、市場競爭
四、資產(chǎn)價格
五、不良+科技
來源：浙商資產(chǎn)研究院
第三章 行業(yè)總體發(fā)展情況
一、行業(yè)市場規(guī)模容量
在2020年“新冠肺炎”疫情的影響下，實體經(jīng)濟發(fā)展受到巨大阻滯，全國各行各業(yè)經(jīng)歷了停工停產(chǎn)、銷售阻滯的影響，企業(yè)產(chǎn)生了流動性危機，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，還款壓力增大，小微企業(yè)更是面臨破產(chǎn)危機。即使在2020年2月14日，銀保監(jiān)會表示因疫情影響出現(xiàn)貸款逾期的，在一定的延緩期限內(nèi)還款不計入不良貸款的情況下，商業(yè)銀行不良率仍然在持續(xù)攀升。
2020年一季度末商業(yè)銀行不良貸款率上升至1.91%，二季度末商業(yè)銀行不良貸款率環(huán)比增加了0.03個百分點，而三季度末商業(yè)銀行不良貸款率繼續(xù)上升，環(huán)比增加了0.02個百分點，四季度不良貸款率下降為1.84%。從銀行不良貸款規(guī)模來看，2020年一季度的商業(yè)銀行不良貸款余額為26,121億元，而四季度末則上升至27,015億元。整體來看，2020年內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款率略微有所下降，而不良貸款余額仍然保持著上升的態(tài)勢，關(guān)注類貸款占比和規(guī)模也在持續(xù)壓降，更多的關(guān)注類貸款向后三類遷徙，不良資產(chǎn)的暴露更為充分，且商業(yè)銀行撥備水平仍處于合理水平，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量基本保持穩(wěn)定。預(yù)計2021年商業(yè)銀行不良率將保持穩(wěn)定，不良余額的上升態(tài)勢則會繼續(xù)保持，商業(yè)銀行也會繼續(xù)加大對于不良資產(chǎn)的處置力度。
自2018年違約債券集中爆發(fā)以來，2019年與2020年的信用債違約規(guī)模持續(xù)上漲，2020年全年有150支信用債違約，違約規(guī)模約為1,697億元。從違約主體來看，發(fā)生違約的主要是民企，但是2020年永煤集團的違約事件打破了市場對于“AAA”評級國企信用債的剛兌信仰，對債券市場造成了一定的沖擊。2020年債券違約主體的行業(yè)覆蓋度很高，行業(yè)特征并不明顯。企業(yè)集債券實質(zhì)性違約的原因，一是由于2020年疫情的突然爆發(fā)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營陷入困頓，經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)緊缺甚至枯竭；二是部分企業(yè)在前幾年信用環(huán)境寬松時過度舉債，盲目擴張，資金鏈一朝斷裂，更容易引發(fā)信用風(fēng)險事件。三是在五部委聯(lián)合印發(fā)《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》的指引下金融行業(yè)加強監(jiān)管，企業(yè)的再融資機會與規(guī)模受到影響。部分企業(yè)在巨大的到期債務(wù)壓力下難以再如同以前進行融資周轉(zhuǎn)，資金鏈斷裂，從而導(dǎo)致最后的債券違約。
2019年底央行啟動了不良資產(chǎn)證券化的第三批試點，由之前的18家機構(gòu)擴容至包含四大資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的40家機構(gòu)，進一步推動中國不良資產(chǎn)證券化的試運行進度。2020年不良ABS共發(fā)行了55單，發(fā)行單數(shù)較2019年增加了26單，是自2016年開始試點以來年度最高發(fā)行單數(shù)。從發(fā)行規(guī)模來看，2020年的不良ABS發(fā)行規(guī)模也是達(dá)到了歷年之最，總發(fā)行規(guī)模約為283億元，較去年增長140億元。未來在不良資產(chǎn)規(guī)模與不良率雙升的壓力下，銀行將會更多探索傳統(tǒng)清收與核銷方式以外的不良資產(chǎn)處置方式，不良ABS的未來的發(fā)行規(guī)模有望繼續(xù)擴大。
2020年監(jiān)管部門對于信托業(yè)依舊保持嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢，銀保監(jiān)會發(fā)布了《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，并未因為疫情所引起的外部壞境變化而給予特殊政策。辦法嚴(yán)格執(zhí)行了資管新規(guī)要求，在投資人人數(shù)、對非標(biāo)資金池管理及客戶集中度等方面明確并加強了監(jiān)管要求。2020年1季度末，全國信托業(yè)風(fēng)險項目數(shù)量為1626個，風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模為6431億元，風(fēng)險項目數(shù)量和風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模自2017年以來保持著逐步上升的趨勢。2020年1季度以后中國信托業(yè)協(xié)會每季度披露的報告中不再包含風(fēng)險項目相關(guān)部分的披露，因此從過往數(shù)據(jù)趨勢來看，2021年信托業(yè)的風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模將存在繼續(xù)上升的可能。
根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的信息，截至2020年11月中旬實際運營的P2P網(wǎng)貸機構(gòu)已經(jīng)全部歸零，但后續(xù)需要解決的問題以及風(fēng)險的處置仍在進行中，防范化解存量P2P網(wǎng)絡(luò)貸款風(fēng)險的任務(wù)仍然艱巨，目前來看一些省市根據(jù)自身特色摸索出了一些處置模式，未來可以以新出臺的《防范和處置非法集資條例》為政策依據(jù)穩(wěn)妥處置P2P網(wǎng)絡(luò)不良貸款。
2020年全年銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置規(guī)模為歷年來的最大規(guī)模，處置力度也是前所未有之大。未來隨著受疫情影響而導(dǎo)致的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模與不良率雙升，銀行處置不良資產(chǎn)的壓力會逐漸增大，在自行處置和多元化處置不良以外，以不良資產(chǎn)打包出包形式處置的不良規(guī)模將有所增加。另一方面，違約債券及信托市場的不良規(guī)模近兩年持續(xù)處于高位，且有可能將繼續(xù)增長，因此未來不良資產(chǎn)供給數(shù)據(jù)來源或?qū)⑿纬梢糟y行不良資產(chǎn)來源為主流，違約債券信托等為未來藍(lán)海的格局。
二、行業(yè)競爭態(tài)勢
目前，我國不良資產(chǎn)處置行業(yè)已形成“5+地方系+銀行系+外資系+N”的市場競爭格局。近年來，監(jiān)管要求四大全國性AMC回歸主業(yè)，逐步剝離非不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。由此，四大AMC從2019年開始在不良資產(chǎn)市場高舉高打，拿包積極，市場占有率在不斷鞏固，其市場地位難以撼動。而2020年12月17日，銀保監(jiān)會公布了第五家全國性AMC銀河資產(chǎn)管理有限公司開業(yè)批復(fù)函，這標(biāo)志著全國第五大AMC機構(gòu)正式開業(yè)。未來可以預(yù)計五家全國性AMC將主導(dǎo)不良資產(chǎn)處置行業(yè)。
地方AMC深耕區(qū)域，運用差異化發(fā)展策略，與全國性AMC錯位競爭。與全國性AMC相比，地方AMC資金實力、經(jīng)營能力較弱，在大規(guī)模的不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)方面競爭力不足，抗風(fēng)險能力也較差。因此，地方AMC紛紛加速混改、引戰(zhàn)、增資、擴大資本規(guī)模，增強資本實力。同時，在監(jiān)管塑型引導(dǎo)下地方AMC也在不斷提高自身業(yè)務(wù)能力，憑借區(qū)域資源以及差異化經(jīng)營策略，轉(zhuǎn)向深度經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的不良資產(chǎn)，同時不斷創(chuàng)新規(guī)范的業(yè)務(wù)模式，與全國性AMC錯位競爭，相得益彰。
銀行系A(chǔ)IC持續(xù)在債轉(zhuǎn)股領(lǐng)域發(fā)力，并不斷拓展新領(lǐng)域。AIC屬于銀行系機構(gòu)，后續(xù)依靠體系優(yōu)勢具有較大的發(fā)展空間。雖然當(dāng)前AIC主要收購銀行對企業(yè)的債權(quán)，但其業(yè)務(wù)范圍在逐漸拓寬。今年3月30日，銀保監(jiān)會發(fā)布交銀投資〔2020〕3號文，同意交銀AIC通過附屬機構(gòu)交銀資本管理有限公司在上海開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，這意味著原本專為債轉(zhuǎn)股設(shè)立的銀行系A(chǔ)IC可以從事非債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。
不良資產(chǎn)市場蓬勃發(fā)展吸引了大量民間投資機構(gòu)。據(jù)中國經(jīng)營網(wǎng)報道，截至2020年底，涉及不良資產(chǎn)處置的注冊公司有一萬三千家，過去一年中新增的不良處置公司超過3000家，一年內(nèi)的新增數(shù)量占比接近25%。作為非持牌的AMC公司由于不具有批量受讓金融機構(gòu)不良資產(chǎn)的資質(zhì)，因而在不良資產(chǎn)一級市場參與度較低，而在二級市場發(fā)揮重要作用。
不良資產(chǎn)市場的良好前景吸引了越來越多的機構(gòu)參與，競爭激烈程度較過去幾年相比有了較大的提升。對于行業(yè)參與者來說，處置能力與資金成本將成為贏得競爭的兩大法寶。能力的價值將逐漸超越牌照價值，將是大勢所趨。從當(dāng)前內(nèi)外部的形勢看，我國不良資產(chǎn)行業(yè)仍處于重要的戰(zhàn)略發(fā)展機遇期，金融資產(chǎn)管理公司要按照監(jiān)管要求提早布局，運用“產(chǎn)業(yè)+金融”業(yè)務(wù)模式，利用“不良+投行”手段，聚焦問題企業(yè)和問題資產(chǎn)，大力拓展實質(zhì)性問題企業(yè)重組重整重構(gòu)。
三、行業(yè)主體發(fā)展情況
（一）四大AMC強勢回歸主業(yè)，第五家AMC獲批開業(yè)
四大AMC除從事不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)外，同時開展銀行、保險、證券、期貨、信托、融資租賃、公募基金等多元化業(yè)務(wù)。而自2019年年底銀保監(jiān)會再次提出引導(dǎo)資管公司回歸本源，分類處置重點金融控股集團風(fēng)險后，四大AMC紛紛加速強勢回歸主業(yè)，聚焦不良。
關(guān)于四大資產(chǎn)回歸主業(yè)，東方資產(chǎn)自2019年12月開始，就陸續(xù)掛牌轉(zhuǎn)讓旗下小貸公司的股權(quán)。2020年2月，東方資產(chǎn)旗下的東方邦信融通控股有限公司通過北京金融資產(chǎn)交易所向全市場投資者征集其所持有19家小貸公司股權(quán)的購買意向。東方融通方面表示這是為落實集團回歸主業(yè)、瘦身縮體戰(zhàn)略而廣開股權(quán)合作之門。同樣在2020年2月，中國華融也確定了轉(zhuǎn)讓華融昆侖75%股權(quán)的方案，中國華融方面表示是落實監(jiān)管要求，推進機構(gòu)“瘦身”，做強做精主業(yè)的相關(guān)舉措。中國信達(dá)在2020年8月信達(dá)資產(chǎn)將手中的中原資產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了河南財政廳，其直切也對幸福人壽股權(quán)進行了掛牌轉(zhuǎn)讓，兩項舉措皆是為了回歸主業(yè)而輕裝上陣。因此可以看出，四大AMC瘦身縮體，做精主業(yè)的趨勢已非常明朗。
而隨著回歸主業(yè)的步伐加快，四大AMC在2020年里的整體表現(xiàn)也十分亮眼。其中，中國信達(dá)的年中報披露，截至上半年信達(dá)從銀行收購的不良資產(chǎn)規(guī)模約為99億元。長城上半年累計收購金融不良資產(chǎn)本金383.84 億元，非金融類不良資產(chǎn)135.13億元，其下半年計劃出自800億元收購金融及非金融類的不良資產(chǎn)。而根據(jù)中國華融的統(tǒng)計，截至2020年11月其收包規(guī)模接近1400億元，已經(jīng)超越2019年全年的千億左右規(guī)模。2020年全年，中國東方不良資產(chǎn)投放總規(guī)模為952億元，年末的不良資產(chǎn)主業(yè)規(guī)模為2824億元，較年初增長了11%。在2020年，四大AMC依舊是金融不良債權(quán)一級市場的絕對主力。
2020年3月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于同意建投中信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司更名為中國銀河資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司的批復(fù)，這是自1999年四大AMC成立以來，時隔20年后再次成立全國AMC。銀河資產(chǎn)注冊資本為100億元，主要股東為中國銀河金融控股有限責(zé)任公司、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司和南京紫金投資集團有限責(zé)任公司，分別持股65%、13.3%和10%。同年12月，中國銀河資產(chǎn)正式獲中國銀保監(jiān)會開業(yè)批復(fù)并取得金融許可證，作為第五家全國AMC正式開業(yè)。至此，四大AMC的格局打破，中國不良資產(chǎn)行業(yè)迎來五大AMC時代，未來不良資產(chǎn)市場的競爭將會更加激烈。
（二）地方AMC蓄勢發(fā)力成型
2020年全年有1家地方AMC獲得批準(zhǔn)、1家地方AMC判令解散，因此,截至2020年底，全國仍然共有57家地方AMC。新成立的地方AMC為海南省的第二家AMC海南新創(chuàng)建資產(chǎn)管理股份有限公司，注冊資本為10億元，公司大股東為港資的新創(chuàng)建集團。而吉林省金融資產(chǎn)管理有限公司作為吉林省內(nèi)唯一一家地方AMC，其因股權(quán)糾紛和經(jīng)營問題導(dǎo)致兩個股東宏運集團和吉林金控進行了多年、多輪的談判和博弈，最終被判令解散，成為地方AMC解散第一案。
2020年以來，隨著新冠疫情的影響傳播更廣，不良資產(chǎn)規(guī)模與不良率雙雙上升，加之監(jiān)管要求提早處置不良資產(chǎn)、全力處置不良資產(chǎn)，使得地方AMC對于增強資本實力，擴大融資規(guī)模的需求明顯提升。因此，地方AMC在2020年蓄勢發(fā)力，在資金資產(chǎn)規(guī)模方面逐步提升，為防范化解疫情所造成的的潛在地方金融風(fēng)險做好充足準(zhǔn)備，地方AMC重要性日益凸顯。
一方面，地方AMC繼續(xù)保持引戰(zhàn)增資混改增強資金實力以及股東資源，2020年，有1家地方AMC完成增資活動，另有3家地方AMC已經(jīng)或準(zhǔn)備掛牌引戰(zhàn)，正在著力推進引戰(zhàn)增資混改的過程中。其中東吳證券計劃出資不超過7.44億元增資蘇州資產(chǎn)管理有限公司，保持其20%的股權(quán)比例不變。光大金甌的股東一直同意增資并于2020年10月底簽訂協(xié)議，增資后光大金甌注冊資本將從30億元上升至50億元。此外，云南省資產(chǎn)管理有限公司擬新增投資方1-5名，新增注冊資金至少為30億元。其已與大華集團、申新集團在2020年10月簽署《增資擴股協(xié)議》，標(biāo)志著混改項目步入落地實施階段。華潤金控在2020年10月也以35億元完成了對重慶渝康資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司54%的股權(quán)收購，成為重慶渝康的控股股東。
另一方面，地方AMC繼續(xù)發(fā)債融資，2019年地方AMC發(fā)債涵蓋一般公司債券、定向債、私募債、一般短期融資券、超短期融資債券、一般中期票據(jù)、證監(jiān)會主管ABS等。其中，2020年浙商資產(chǎn)發(fā)行了不良資產(chǎn)ABS，在地方AMC中開啟先例。
（三）民營外資各顯神通廣大
2020年民營與外資不良資產(chǎn)投資機構(gòu)在不良資產(chǎn)二級市場依舊保持活躍狀態(tài)。據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年參與不良資產(chǎn)二級市場交易的公司有兩千余家，與2019年基本持平。參與的公司類型涵蓋面十分之廣，包含房地產(chǎn)公司、科技類公司、商貿(mào)類公司、制造類公司、律師事務(wù)所以及非持牌的資產(chǎn)管理類公司，此外也有許多有限合伙類型的基金參與到了不良資產(chǎn)的二級市場當(dāng)中。
外資方面，在2020年1月中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署，不良資產(chǎn)納入中美貿(mào)易協(xié)定，允許美國金融服務(wù)供應(yīng)商申請資產(chǎn)管理公司許可證，該許可證將允許它們從省級許可證開始直接從中資銀行獲取不良貸款。2020年2月，橡樹資本全資子公司Oaktree（北京）投資管理公司在北京完成工商注冊，注冊資本542萬美元，并于2020年8月完成了私募基金管理人備案。香港新創(chuàng)建集團控股子公司，即海南新創(chuàng)建資產(chǎn)管理股份有限公司獲批參與海南省范圍內(nèi)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓工作，成為首家港資控股的地方AMC。外資AMC落地意味著外資金融機構(gòu)可直接參與不良資產(chǎn)收購的一級市場，將加劇市場的競爭。外資對于中國不良資產(chǎn)市場樂觀看好，預(yù)計不良資產(chǎn)市場很快將迎來外資持牌玩家正式入場。
浙公網(wǎng)安備?33010202000630號 
